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环保行业分析:融资边际改善 竞争格局加速向国企龙头集中

    我们认为2019年整体情况有望好转。项目融资紧张是去年导致行业恶化的关键因素,伴随着加强金融服务民企意见出台、地方专项债加速,融资情况已边际改善。经济下行期,环保将是新基建重要领域,需求无需担忧。行业竞争格局已悄然改变,资金、资源优势明显的国企龙头集中度或提升。我们预计2019年固废处置板块成长确定性更高,水处理板块国企背景公司优势更明显。现金流压力较大的民企还在转型变革中,仍需关注业绩风险。

    环保将是“新基建”稳增长的重要领域之一

    党中央的执政总体目标从2005-2012年的“四位一体”,到“十八大”的“五位一体”,新增生态文明建设作为执政主要目标之一。2014-2017年,环保固定资产投资复合增速达35%。伴随今年长江大保护行动计划、无废城市等更为具体的政策出台,我们预期后续环保政策执行力度仍将严格。细分领域上,我们认为“碧水计划”、“净土保卫战”将是未来环保基建补短板的重点,具体包括、、危废处置,以及黑臭水体治理等方向。

 

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    未来2年固废、水处理相关的环保基建投资空间约2000亿元,垃圾焚烧行业符合增速预计维持20%以上

    2018年,受融资恶化影响,环保PPP项目落地困难,引发资本市场对环保行业的担忧。我们一直认为政府的环保需求并未下降,事实上,环保基建的政策力度、执行标准仍在边际提升。根据测算,我们预计2019-2020年固废处置市场空间约1100亿元。水处理相关方面,我们预计到2020年,长江大保护计划或将带动900亿元投资。

 

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    融资端边际改善,竞争格局加速向国企龙头集中

    伴随地方专项债加速、民企纾困、融资成本好转,去年制约环保行业核心因素:项目融资,在2019年已经开始改善,且伴随PPP清库完成、鼓励运用合规PPP方式开展基建补短板,项目未来支付更有保障。我们认为2019年大概率将是转型变革的一年,行业竞争格局或将加速向资金、资源优势更明显的国企龙头集中。

 

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